简介：
映客（03700.HK）是中国移动端直播平台，用户通过平台公开交流、互动和分享。集团收益主要来自在平台上销售虚拟物品及服务。用户可购买虚拟货币映客钻石。映客钻石可用于购买各种虚拟物品以赠予其他用户，亦可用于订购或购买其他增值服务以提升互动体验。平台亦吸引广告商而产生额外收益。
2019下半年营收回升，扭亏为盈
2019年集团实现总营收32.68亿元（人民币，下同），2019下半年实现营收17.83亿元，同比增长12.85%，环比2019H1增长20%，止住了近两年的下滑趋势。盈利方面，集团2019年下半年实现经调整净利润8,238万元（2019H1经调整亏损1,092万元），2019年全年经调整净利润为7,146万元，实现全年盈利。
2019H2销售费用占收入的比例大幅下降至10%，行政开支占比亦下降至4.3%，费用的控制成为下半年扭亏为盈的关键；集团亦得以继续维持研发投入，以提高未来产品竞争力。
多元化产品矩阵，MAU同比增长
集团「互动娱乐+社交」的战略逐渐成型。2019年10月集团完成了对社交APP积目的收购。积目的用户主要集中在一二线城市，95后人群占比接近80%，比集团产品的原本目标用户年轻，因此收购积目为集团进入年轻用户群的新市场创造协同效应。而且积目APP本身日活跃用户（DAU）已近百万，月活跃用户（MAU）亦录得大幅增长。这将加强本公司互动娱乐生态的社交属性，建造平台内生流量体系，为集团打造年轻用户线上社交+娱乐的生态闭环。
未来集团将积极展开与积目 APP 的业务协同，通过现有的研发实力及营销资源助力积目APP的快速发展与扩张；同时加快其商业化进程，建立高效、成熟的商业模式。积目已于2019年12月开始推出订阅付费模式，未来将持续贡献收入，成为集团营收增长的新引擎。
此外，集团还陆续推出了语音互动社交APP「音泡」及视频交友云相亲APP「对缘」，产品矩阵不断扩大，2019年映客主APP收入占比降至80%以下。年内集团运营表现出色，新产品矩阵的建立推动平均月活跃用户同比增长17%，达2,980.8万人。
探索新商业模式，发力直播电商
集团于2019年6月对整体公会规定打碎重组，促使公会迎来更大发展。公会新规在今年4月推出，各公会依照流水划分等级，完成任务量的高等级公会，最高能获得81%的比例分成，这一比例超过业内平均水平。集团加强与公会这一B端的合作，再由公会管理及服务主播，有利于节约内部资源及人力，提高运营效率。更清晰的定位和商业模式将促进三方共赢，令集团营收实现良性可持续增长。
集团也将在直播电商与出海赛道上加大马力。去年10月，映客将原来的直播购和户外频道升级为嗨购频道，主攻轻奢全球购和高品质三农领域。今年映客嗨购正式接入有赞，与供应链直接对接，产品生态更加完善。据公司透露，映客正在出海和电商领域加大投入和寻找更多机会。
资金储备充裕，估值偏低
截至2019年底，集团流动资产总额达24.2亿元，其中现金及现金等价物（包括定期存款）、按公允价值计量的金融资产（结构性存款及理财产品投资）合计21.5亿元，已超过集团市值。而集团并无银行借贷，资金储备极为充裕，长短期均无偿债压力。
集团目前市帐率（P/B）不足0.6倍，在互联网公司及直播类同业均属于低估水平。
（来源：六福金融 2020年6月23日 港股简评）