界内证的结构与报价规则

界内证名称解读

类似认股证牛熊证，界内证的英文名称由一连串的数字、字母与符号组成，以一只瑞通恒指界内证XXXXX VT_HSI@L2007A为例，详情如下：

 

上市初期，港交所暂批准发行人以恒生指数及5只股份为相关资产，发行界内证。港交所从可发行牛熊证的正股名单中，挑选流通量最高的5只正股，让发行人发行界内证。正股成交量大，流通量高，有助发行人为旗下的界内证提供充足流通量，确保价格处于合理水平，并维持合理的买卖差价。

 

「流通量提供者」机制

 

类似认股证牛熊证，界内证发行人须同时担当流通量供应者。香港的认股证市场成交冠绝全球，其中为人津津乐道的就是有关流通量供应的规范，而这些规范同样适用于界内证。报价机制分「主动报价」和「响应报价」两种。所谓「主动报价」，发行人会主动为符合条件的界内证提供报价，要符合的条件包括：与交投活跃的资产挂钩、街货量为50%或以下、至少1个月或以上才到期等。在主动报价的规范下，指数界内证的买卖差价将不多于5格、股份界内证的买卖差价则不多于10格，交易日九成或以上时间均要主动报价，每次停止报价需少于１０分钟，开价的透明度因而获得进一步提升。

 

如果界内证未符合「主动报价」条件，投资者可致电流通量提供者要求报价，亦即「响应报价」。目前响应报价起码要达到10分钟内开价、买卖差价不多于　0.08元等最低服务水平。值得注意的是，买卖差价不多于　0.08元有别于现时认股证回应报价的买卖差价不多于20格的规定。

 

界内证填补了目前证券化衍生产品市场上的空隙，投资者可完美地运用认股证、牛熊证以及新引入的界内证，组成全方位的投资策略。与此同时，监管机构亦保留了认股证市场最成功之处：「流通量提供者」机制，确保界内证市场得以公平、公开运作。

 

一般而言，投资界内证的风险要比认股证和牛熊证为低。首先，如果界内证处于价内，引伸波幅或时间值下跌，证价会不跌反升；反观认股证，不论是价内抑或价外，引伸波幅或时间值下跌都只会对证价带来负面影响。

 

至于牛熊证，当相关资产价格触及收回价，牛熊证便会被强制收回而停止交易，即使相关资产价格及后重回收回价之上(牛证)或之下(熊证)，该牛熊证也不会重启交易。

 

而界内证即使于到期时处于价外，投资者也可取得每份0.25元的定额回报。

 

但要留意，界内证处于价外时，即使相关资产价格升近下限价，或跌近上限价，如果引伸波幅下跌，都可能抵销了界内证的升幅。而且如果界内证处于深入价外，界内证可能对相关资产价格变化极不敏感，即使相关资产趋向区域范围，界内证价格也不必出现如期的升幅。

 

瑞通上市产品销售部主管 翁世权

 

重要风险通知

本结构性产品并无抵押品。

结构性产品之价格一般可急升亦可急跌，有可能损失结构性产品之全部或重大部分购买价，阁下对此应有所准备。

阁下投资前应了解产品风险，如有需要应咨询专业建议。