年初以来，在外围环境波动与全球经济下行压力加大双重因素影响下，市场避险需求始终居高不下，利好带有天然防御属性的医药板块。加之医药行业政策密集落地，政策利好不断释放，医药板块更加受到资金青睐。考虑到CSO在医药产业链中的重要地位，国内最早且最具实力的CSO药企之一中国先锋医药（1345.HK）或迎布局良机，投资者不妨保持关注。
中国先锋医药是国内最大的进口药品和医疗器械的综合性营销、推广和渠道管理服务供应商之一，其产品组合中，药品涵盖眼科、抗炎镇痛、心血管系统、消化系统、免疫调节及妇科等治疗领域，医疗器械涵盖眼科、骨科、齿科、伤口护理等多个治疗领域。2019年上半年，公司实现收益人民币6.20亿元，毛利为人民币3.05亿元，纯利为人民币0.98亿元。目前，先锋医药的主要产品已在全国3万家医院及医疗机构，10万家药店实现有效覆盖，市场覆盖率高居全国同行业第二位，为公司在加速变革的行业环境中抢占市场先机奠定了坚实的基础。
先锋医药曾是全球最大眼部保健公司爱尔康所有眼科药品在中国渠道管理服务的唯一供应商，爱尔康产品曾占据了公司收入的主体，这既是公司优势也一度成为发展掣肘之所在。近两年这种状况发生了变化，根据中期报告，公司透过提供联合推广及渠道管理服务销售的爱尔康眼科药品业务，已于2018年12月31日结束过渡期，相关协议不再延期。这对先锋医药整体业绩产生了较大影响，导致今年中期业绩较去年同期有所下降，但是却赋予了公司产品多元化、收益多元化的新动能，利于公司长远发展。
值得注意的是，先锋医药与爱尔康的其他合作并未终结，2019年双方签订了订单配送供货协议，公司获得了8个品种、10个规格的爱尔康眼科药品的独家配送权。另外，笔者观察到，虽然先锋医药上半年整体收益较去年同期有所下降，但是就单项产品表现来看，公司实则步入了稳健发展期。2019年上半年，公司两大主力产品戴芬和希弗全的收入约占总收入的41.56%，较去年同期分别增长5.7%及8.2%，其中戴芬20粒规格产品同比增速高达53.1%。这两大产品，戴芬于6月被纳入《化学仿制药参比制剂目录（第二十二批）》，市场竞争力进一步增强；而希弗全作为新版国家医保目录中的进口低分子肝素产品，在同类产品领域竞争中处于领先地位，市占率尚有提升的空间。销售网络方面，公司更是加速了渠道下沉的力度，戴芬新增覆盖医院和医疗机构超过2,296家，而希弗全新增覆盖医院超过260家，在医药行业持续洗牌的背景下，核心竞争力越发凸显。可见，公司未来发展仍具备持续增长的潜力。
先锋医药的投资战略也是市场关注的焦点，公司先后投资了NovaBay、Paragon、先锋汇美等公司，覆盖了干眼、急症、长者及初级护理、医疗美容及健康产业等多个细分市场领域，为公司进一步抢占市场份额奠定了坚实的基础。尤为值得关注的是公司投资的荣昌生产基地项目，该项目已于今年6月正式启动，涉及医药物流、制药、兽药、医美生产销售等领域。据了解，项目建成后，预计将实现年销售收入不低于20亿元，料对公司未来业绩有积极影响，值得憧憬。另外，该项目的正式启动，也标志着先锋医药由销售型企业向集研发、生产及销售为一体的综合型医药企业转型迈出了实质性的一步。
长期来看，随着我国医药体制改革的深化，医药行业内部经过持续洗牌将迎来新的发展阶段，加之医药板块兼具消费属性，亦有望持续受益于人口老龄化加速、二胎政策深入推进等利好因素。而随着国内医改路径的日益清晰，行业集中度进一步提升，细分领域马太效应也将越发明显，在此背景下，于渠道布局和产品储备上均具有领先优势的CSO药企先锋医药，有望获得市场给予更高溢价，可密切关注。