很多时候投资者观察认股证牛熊证价格时,会用到一些免费报价服务,类似网站或手机程序能快捷地查看现价,但此类服务通常只能看到现价(又称按盘价),并不提供买盘与沽盘之价格及盘量显示,容易令投资者在观察认股证牛熊证价格时,引起不少误解。
目前上市衍生权证产品数以千计,选择众多,所以也不是所有权证每天都会录得成交。大家或许会发现,部分权证可能每日只有几宗成交,而且成交价与现价出现严重偏离,这到底是什么一回事呢?而收市价又怎样厘定呢?
那么,如何录取「现价」呢?首先,如果权证在该交易时段内没有成交,而当时的买盘价高于上日收市价,交易系统会取买盘价为「现价」;否则,如果当时的沽盘价低于上日收市价,交易系统则会取沽盘价为「现价」;如果上述两者皆不适用,系统就会直接取上日收市价为「现价」。
避免收市价取决于单一成交
目前,港交所有一套计算交易价格的机制,也适用于计算衍生工具的收市价。由于衍生工具不设竞价时段,其最后交易截至下午4时。交易系统会在交易时段最后1分钟内,即由下午3时59分开始,每隔15秒录取一次现价,共取5个现价后,以这5口价的中位数为收市价。
取5口价的中位数作为收市价,是为了确保收市价不会受一宗成交左右。有时,投资者作出买卖决定可能受不同原因(例如情绪因素)影响,但流通量提供者的挂盘则以认股证的理论价格为依据,如果因为个别投资者的买卖决定,即使大幅偏离了理论价格也愿意成交,而影响了认股证的收市价,这对其他投资者并不公平。因此,以5个按盘价的中位数来厘定收市价,撇除过高或过低的成交,是相对公平、合理的做法。
我们举个例加以说明:
次数 |
取价时间 |
买盘价 |
沽盘价 |
上日收市价 |
现价 |
注 |
第1次 |
下午3 : 59 : 00 |
$0.160 |
$0.162 |
$0.158 |
$0.160 |
(1) |
第2次 |
下午3 : 59 : 15 |
$0.160 |
$0.162 |
$0.158 |
$0.160 |
(1) |
第3次 |
下午3 : 59 : 30 |
$0.156 |
$0.158 |
$0.158 |
$0.158 |
(3) |
第4次 |
下午3 : 59 : 45 |
$0.156 |
$0.160 |
$0.158 |
$0.158 |
(3) |
第5次 |
下午4 : 00 : 00 |
$0.152 |
$0.154 |
$0.158 |
$0.154 |
(2) |
注
5个按盘价由低至高排列分别是$0.154、$0.158、$0.158、$0.160和 $0.160。中位数是$0.158,所以收市价就定于$0.158。
如果在录取「现价」时有成交,系统就不用上日收市价,改为用最后录得的成交价与买卖盘进行比较,至于比较和取价的准则和上述方法基本相同。
上述例子是针对一些成交疏落的衍生工具而言,说明单一成交所造成的现价,未必是该衍生工具的最后收市价,这套录取5个现价之中位数来厘定收市价的机制,好处在于操作简明,既可以避免收市价完全取决于最后一宗交易的成交价,亦可确保收市价不致由单一项交易或交易规模所影响而变得不合理。
瑞通上市产品销售主管翁世权
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