内地近年不停强调经济转型丶刺激内需，而旅游正是其中一新冒起消费板块。今期记者亲赴上海，直击内地最大的海洋公园营运商--海昌海洋公园（02255.HK）的新项目，更访问其管理层，一探内地旅游业及公司发展前景。
早上来到「上海海昌海洋公园」门口，所见之处人潮涌涌，幸好园内面积较大，入场未现人叠人的情况。记者当日在园内逛约两小时，由于时间关系仅参观了五个主题区中的其中三个。
料上海项目贡献4成收入
对于海昌而言，这个投资额约50亿元（人民币‧下同）的项目可谓重中之重。皆因单单是上海一个项目，就占了目前旗下9个在营公园总建筑面积约三成半（公司正跟政府洽谈第二期土地规划）。值得留意的是，由于新公园位于上海这个一线城市，预期入场人数及人均消费将明显高于公司平均水平。
海昌海洋公园行政总裁王旭光表示，从10月试运至今，上海公园平日日均入场人次约3,000名；假日则约1.2万名。据公司计划财务部总经理陈涛预测，「（该项目）2019年完整年度客流量约400万人次（参考上海迪斯尼营运首年入场人次为1,100万）；平均消费客单350元（包括门票），料占明年整体收入40%以上。」参考上述预测数据，上海项目明年收入可达14亿元（海昌2017年收入为16.2亿元），加上下月开始试运的「三亚海昌梦幻海洋不夜城」，两大项目有望推动明年收入翻倍。
非门票收入上升空间大
参考海昌去年的营运数据，非门票收入占比约27%，明显低于国外主题公园的7成。王旭光解释，「国外主题公园的收入增长，主要靠人均消费而非入场人次带动，而我们的客单从5年前人均不到5元至今提升了将近30倍。虽然未来人次增长会放缓，但我们对园内消费（如酒店丶商品丶餐饮）的考虑非常充分，因此，非门票收入还有很大上升空间，未来海昌一定以双轮驱动。」
就商品而言，园内的商品种类跟我们在香港海洋公园见到的大致相若，外观上其吸引力仍然不及迪斯尼。按照公司的规划，在发展IP（智识产权）方面，确定了3年市场培育丶6年快速扩张丶9年深化发展的目标。
旅游业周期性较低
被问及内地消费增长放缓对公司的影响，王旭光指出，「全球近100年发生的经济危机期间，旅游业的波动是最小的。从我们今年上半年的数据来看，存量项目还有10%增长。由于行业周期性较弱，加上现在进入大众消费，像我们平均客单只有170元的大众消费，影响最弱。」
经济有下行压力的情况下，投资者可能较关注公司的负债情况。王旭光表示，「从整体负债率来看，行业平均是233%，而我们上半年是102%，主因上海丶三亚和郑州（预期2020年投运）三个项目融资所造成。随着三亚项目建成后，相信净负债率会有下降趋势。」
大行料明年EPS翻倍
业绩方面，海昌上半年收入6.59亿，按年升2.4%；盈利8,203万元，按年升49%。据彭博综合券商预测，公司今明两年每股盈利增长分别为-17%丶118%，对应PE 24倍丶10倍，大行普遍给予较高目标价。
走势上，公司股价10月初跌穿2016年2月以来多个支持位约1.53元，10月25日重展升浪（见图）。上周收报1.57元，较25日低位高出33%，明显跑赢大市。投资者若想趁势投机短炒，建议买入价1.53元，上望1.69元，跌穿50天线（目前为1.49元）止蚀。