核心利润增40%：中期时由于结算产品的少数股东权益偏高（高于30%）导致利润增长偏低，但公司下半年结算项目少数股东权益比例恢复正常（全年拉低到20%左右），业绩增长亦恢复正常。具体来看，公司全年实现营业收入231亿元人民币（下同），同比增长42.6%，毛利润64.5亿元，同比增长51.8%，毛利率27.9%，同比上升1.7个百分点，核心利润32亿元，同比增长74.7%，归母核心净利润25.3亿元，同比增长40%。
2018 年销售大概率超目标：2017年，公司实现销售金额416亿元，同比增长42%，远超全年销售目标325亿元，销售均价约14,750元/平方米，同比增长24%。2018年公司预计推出1,000亿元可售货源（权益占比约75%-80%），大概率可超过全年550亿的销售目标。从前两月的情况来看，公司实现销售60.55亿元，同比增120%，实现开门红。
持续深耕珠三角区域：2017年，公司共收购25个项目，总可售面积约420万平方米，占合同销售面积150%；拿地土地价款169亿元，占合同销售40%；新增土地储备均价为4,000元/平方米，能较好的控制土地成本一方面得益于当年较高的项目收购比例，另一方面也因为公司当年在江门、清远等地有较大比例布局。从新增面积来看，广州10% ，佛山15%，珠海2%，江门20%，中山10%，长沙4%，清远31%，惠州8%。截至2017年底，公司总土地储备约1,684万平方米，我们估算货值约1,800亿。另外，公司还在广佛地区拥有丰富的旧改资源，预计在2018年将有较大突破。
估值于行业内最具备吸引力，年内有望纳入深港通：根据我们预测，公司2018年核心利润约31亿元（同比增长23%），2018年预测市盈率不到4.5倍，且公司在净负债率、土地储备、周转销售等方面均无明显风险点，在主流开发企业中估值最为吸引。公司目前以完全具备纳入恒生中小型指数的标准，有望于下半年获纳入指数并进入深港通标的，预计届时流动性和估值有望大幅提升。
目标价：按前日收市价计算，公司估值仅为2018年预测盈利的4.5倍，NAV 折让达到50%。我们给予公司2018年预测市盈率6倍，目标价12.4港元，相当于公司NAV 折让35%。