一次性因素导致公司2016年上半年业绩同比下滑53.8%：
公司2016年上半年取得收入35.78亿港币，同比增长22.09%，其中收费公路业务收入27.64亿港币，同比增长28.32%，物流业务收入7.76亿港币，与去年同期持平。期内公司实现股东应占盈利6.32亿港币，同比下降53.81%，主要原因是受到一次性因素的影响，包括公司 2015 年上半年出售所持南玻集团A股所得非经常性税后收益约5.14亿港币，公司今年上半年需就以前年度出售南玻A补交营业税1.26亿港币；以及公司由于深圳市四条收费公路收费模式的调整收到补偿款因而需要计提名义利息2.74亿港元，这一部分导致股东应占盈利减少约1.31亿港币。撇除一次性因素影响，公司上半年核心业务实现股东应占盈利8.88亿港币，同比增长3.86%。
继续稳步推进深国际城市综合物流港业务：
2016年上半年，公司综合物流港项目新增了杭州、长沙、石家庄、昆山以及贵州项目，目前公司已在全国15个重要物流节点城市实现战略布局，规划用地面积共约421万㎡，其中占地24万㎡的沈阳首期项目已投入营运，表现平稳。预计营运面积共13.3万㎡的无锡、武汉及合肥项目将于2016年下半年开始营运，截至2016年6月30日这3个项目的平均预出租率已达65%。此外，昆山项目已于今年6月完成园区升级改造工程。
公司土地价值有望提升：
公司前海首期项目占地面积约3.88万㎡，总建筑面积约16万㎡，集办公、商业及居住等多功能业态为一体，项目自2015年底开工以来一直按规划顺利推进，预计今年年底前有望实现部分土地价值的提升。另外，梅林关项目地块已转型升级为计容建筑面积约 48.6 万㎡的综合开发项目，将建有包括住宅、商业、办公、商务公寓以及公用配套设施等。受惠于近年深圳市土地价格大幅上升，未来公司土地的潜在价值有望逐步释放。
目标价14.9港元，给予推荐评级：
我们给予公司目标价14.9港元，相当于2016年和2017年14倍和13.3倍PE，目标价较现价有16%上升空间，给予推荐评级。