英国上月下旬举行公投决定退欧，结果轰动全球，欧美股市应声急挫。港股6月24日急剧波动，一度下泻逾1200点，主要受汇丰控股(00005)及长和(00001)等英国业务比重较高的蓝筹股拖累。事隔两周，恒指本周反弹至21000点后未能站稳，并再度回落。「脱欧」事件所产生的不明朗因素尚未完全浮现，虽然市场憧憬全球央行或相继推出稳定金融市场措施，但脱欧的忧虑仍循环往复，或持续困扰港股。参与衍生工具的人士宜密切留意市况，审慎行事，并好好控制风险。
问：环球金融市场受脱欧影响风云色变，港股当然未能置身事外，权证及牛熊证市场曾落入甚么景况？
林泓昕：英国脱欧揭盅当日，即6月24日，港股早市一度升破21000点，午后急回至19662点。资金急速转投避险资产，不单镑汇急挫，亦触发资金抽离股市，促成大市成交一度逼近千亿港元，恒指从低位反弹近600点，单日表现波动。
由于市场聚焦标的资产身上，令权证及牛熊证交投非常疏落，权证成交额缩减至25.9亿港元，占大市总成交仅2.6%，牛熊证成交稍多，约30.2亿港元，占大市总成交约3%。不过，低成交没有维持太久，权证成交上周一(27日)已回复正常水平，重上百亿港元，牛熊证成交亦回升至40至60亿港元。
问：股市单日急速波动，希望透过牛熊证寻找机会，可有甚么操作方法？
林泓昕：如市场出现大单边市，而且升跌的幅度够大，有些市场人士会同时买入看多的恒指牛证及看空的恒指熊证。两者的条款要相近，即兑换比率相同，而收回价与行使价跟恒指现价的距离差不多，如恒指现价是20000点，相关牛证收回价为19800点，相关熊证收回价则是20200点，差距同为200点，杠杆水平亦相若。
让我举个例子来说明实际操作方法罢。恒指于英国公投曾单日最多跌近6%，以10000港元各买入一只恒指牛证及熊证，证价各约0.08港元而杠杆约20倍，当股市大跌时，恒指熊证便发挥其强大的杠杆式上升效应，即6%乘以20倍，理论上赚取120%的潜在升幅。而那只恒指牛证，最坏的情况是损失全部本金，即-100%。在此消彼长下，一同买入牛证及熊证的方案，便可以获得净回报20% (+120% - 100% = 20%)，也算是一个极度波动市中可留意的部署。
问：参与权证时，还需留意甚么地方才不会自乱阵脚？
林泓昕：市况早前大幅震荡，恒指波幅指数(VHSI)随之抽升，英国公投进行期间急升至34以上，低位为24.8，单日高低差距达9.7个波幅点，收报28.2，随后逐步回落，本周降至21水平。VHSI急速上落，意味权证引伸波幅目前较不稳定，若在引伸波幅上升时买入权证，不但有机会买贵货，一旦引伸波幅日后从高位回落，即使看中标的资产的方向，其权证价格涨幅可能会被引伸波幅回落所抵销，甚至出现不升反跌的现象。
较稳当的做法是，除了留意当时同类条款权证的引伸波幅高低外，还可以扩大范围，参考有关权证于以往一段时间的引伸波幅表现，才作出入市决定。由于市况及外围变数仍多，纵使以捕捉短线股价变化为目标，仍要控制注码，并且留意一些中长期及轻微价外者，透过适中杠杆作入市工具，同时减低引伸波幅的影响力。