近日外围变量多，而且消息不断，如MSCI宣布不把A股纳入新兴市场指数，美国联储局一如市场预期决定六月不加息。两大事件尘埃落定后，市场关注点落在本周四(23日)英国脱欧公投，结果足以为环球股市带来震荡。回说港股，恒指本月上旬高见21352点无以为继，之后开展跌浪，一度考验20000点。市场预期英国留欧机会大，恒指本周反弹，收复10、20及50天线，并逐步修补上周一(13日)的下跌裂口。港股纵使反弹，但成交低企，入市态度仍然审慎。
问：英国脱欧阴霾渐渐缓和，大市从低位上升，这样突然转势，权证参与者应该怎样部署？
林泓昕：英国脱欧忧虑暂缓，港股回升，而腾讯控股(00700)更受收购消息带动，股价周三(22日)显著向上，回补本月13日的下跌裂口，一度逼近178港元。此时，如对标的资产具信心，认为有机会继续上升，不妨趁这些突如其来的利好消息，留意一些短期高杠杆的权证，尽量以短线捕捉腾讯股价急升的机会。但要注意，这一类的短期权证的时间值损耗较高，若果股价方向与期望出现了稍微差异，定要严守止蚀，避免亏损因杠杆效应而放大。
问：港股早前呈下行之势，如手持认购证的相关资产亦展开跌势，该果断沽货抑或持货待回升才算上策？
林泓昕：多只大蓝筹股本月纷纷高位回吐，如中国移动(00941)股价由90港元之上回调，已回补上月25日的上升裂口，高低位计最多跌逾7%。中国平安(02318)股价自50天线水平回软，跌势在33元之上初见喘定，期内最高跌幅近8%。另外，汇丰控股(00005)、香港交易所(00388)及腾讯等均曾录得不同程度的跌幅。
面对标的资产转势告跌，持有相关认购证人士需考虑在哪个价位沽货才能保住既有利润，甚至是止损以保障自己的投资。事实上，大部分投资者对突如其来的市况变化未必能及时应对，并替持有的认购证作适当止损，导致相关认购证不断累积高位被套。他们何时才肯离场，会成为影响认购证价格的因素之一。由于认购证的价值会跟据其价内/价外状况及时间值损耗作出变化，故并不鼓励持货或长期持有等待反弹这个做法。
问：何否以具体例子说明不止损可能出现的后果？
林泓昕：如不肯止损，一旦标的资产持续向下发展，在权证内含的杠杆效应下，损失便可能以倍数上升，要追回保本点的难度亦增。举例说，某标的资产由100港元跌至95港元(跌5%)，相关认购证拥有10倍杠杆，假设其它因素不变，该权证价格便可能由$0.2港元下跌至0.1港元(跌50%)。不过，若要由0.1港元回升至0.2港元，回升幅度足足达100%才可到保本水平，意味标的资产必须要有较大升幅。
如股价由100港元跌至80港元，认购证价格理论上已回至0港元或接近0港元，此时要回升至0.2港元就一点也不容易，尤其是当认购证变得愈来愈价外，对标的资产的敏感程度便越低。由此可见，相比投资个股，权证的止损位更要严格执行。或者，部分人士会选择在若干的止损位沽出一半或部分持货，以减低风险，但无论取向如何，重点是根据个人不同风险承接能力来决定。