港股于5月首个交易日出师不利，先失守21000点，其后跌势持续，上周进一步跌破20000点，最低见19594点，回补3月初部分上升裂口。恒指本周曾收复20000点，惜未能站稳，过去两个月的反弹势头或结束。市场忧虑内地经济下行压力未减，加上恒指今年初大跌，不少市场人士都步步为营，大市本月成交额平平，至今只有500至700多亿港元，权证与牛熊证普遍达150亿港元以上，占大市总成交达两至三成多。港股后市有机会维持上落市中偏淡格局，衍生工具参与者如何在困局中寻出路？
问：恒指本月保持下行势头，不少权重股股价亦步入探底之路，权证资金是否有任何方向性部署？
林泓昕：恒指月内接连跌破21000点及20000点两个支持，部分权重股股价纷纷随市况走低，中国移动(00941)、中国平安(02318)、汇丰控股(00005)、香港交易所(00388)及中国人寿(02628)股价均回落至50天线之下，至周三(18日)止月内跌幅由5.6%至8.4%不等。
市场主要候低位吸纳上述标的资产相关认购证，捕捉后市反弹的机会，当中汇丰和平安认购证分别录得长达9个及10个交易日的持续资金净流入。至于股价调整幅度不少的国寿，相关认购证自4月中起已获资金率先收集，至周三止仅两个交易日呈资金净流出，可见市场建立好仓的决心不减。
部分资金不忘小注买入相关认沽证在跌浪中获利，像港交所与国寿认沽证同样连续多个交易日见资金流入的踪影。市势呈弱下，参与权证时宜以降低风险为目的。看好者可关注中长期、轻微价外、低杠杆认购证；看空者则可小注留意中短期、轻微价外认沽证，有助对冲标的资产下跌的潜在损失。
问：牛熊证在上周跌市中的强制收回情况如何？参与其中的资金会否受窒碍？
林泓昕：市场上周合共167只牛熊证遭强制收回，大部分是恒指牛证，造成恒指牛证重仓区失陷，目前下移至19300点至19600点。资金自上周二(10日)起连续五个交易日流向恒指牛证，上周五(13日)最具规模，单日录得逾5000万港元，五日总计1.2亿港元；恒指熊证本周三个交易日亦获近7000万港元净流入，反映有投资者未为跌市窒碍，积极为后市预期作出部署。
港股5月首个交易日的高低波幅接近400点，往后已见收窄，主要介乎169点至339点。在这种窄幅震荡的市况下，牛熊证便成为不错的入市工具，因港股上下波幅收窄，意味牛熊证的强制收回风险随之下降，只要留意一些收回价距离现价达800点以上的恒指牛熊证，既能处于较安全位置，亦可享有普遍逾20倍的实际杠杆。
问：港股休市一小时后夜期开市，其承价会否影响恒指牛熊证翌日的收回情况？
林泓昕：期指夜市 (夜期) 是由港交所于2013年4月8日推出，交易时间为下午5时至11时。及至2014年11月，夜期交易时间延长至下午11时45分，以配合与美股交易时段衔接，为投资者提供交易便利。
市场或许担心夜期的交易会否导致恒指牛熊证在下一个交易日被强制收回，其实牛熊证的收回机制是参考恒指现货水平，而即月期指升跌只影响牛熊证的即市跳动幅度。因此，不论期指在夜市时段在哪一个交易水平，由于现货市场已休市，故恒指牛熊证无论如何也不会被提早收回。
即使夜期的交易价格不合理，情况在现货市场开市后会因现货及期货市场的套戥活动而被修正，只要现货市场翌日未有跟随夜期价格大幅波动，恒指牛熊证便不会因夜期的承价而被收回。要留意的是，牛熊证的收回与否会受开市前的竞价时段影响。