2016年开局，环球股市动荡，美股一挫再挫，上海证券综合指数失守3000点，人民币大幅眨值，油价低处未算低，投资环境似乎不太理想。港股方面，恒指失守20000点后续向下寻底，本周三(1月20日)低见18833点，创三年多低位。港汇大幅转弱，引发走资忧虑，除非市场有重大利好消息，否则港股短期弱势或持续。此时此刻，部分投资者可能倾向明哲保身，观望为上。另一些投资者可能无视跌市，心痒痒欲透过权证抄底捕捉反弹。如实行有关部署，操作上要留意甚么？
问：跌市抄底捕捉反弹知易行难，如何把握一闪即逝的时机？
林泓昕：港股大趋势向下，何时见底当然没有人能准确预测，但跌市中总会出现短暂反弹。以汇丰控股(00005)为例，其股价上周初跌至56.1港元的多年低位后一度短暂反弹，上周四(14日)起再展开寻底之旅。汇控股价上周仅两个交易日出现反弹，若能当机立断，快入快出，未尝不可获取小利。即使入市后走避不及，买卖标的资产仍可持货等待股价回升。
有别于标的资产，权证始终不适合买入并持有(Buy and hold)，因为每日时间值流失为持货成本。当标的资产价格开始反弹时，别急于立即透过相关认购证入市，可延至反弹较肯定时才开始考虑进场，或有助提升获利机会。跌市中出现反弹的时间往往很短，故订立止赚位很重要，切忌贪胜不知输。若标的资产价格势色不对，调头向下，需考虑是否严格执行止蚀，沽出相关认购证，尤其是愈短期愈价外者。止蚀是一种自我保护行为，免受更严重的损失。
问：眼见标的资产价格愈跌愈深，相关权证持有者可加注进行稀释，以减低入市成本吗？
林泓昕：大市以至个别标的资产价格不断下跌，相关认购证的街货量却持续上升，或反映很多早前买入认购证的人士，在面对大市调整时，不肯止蚀，甚至以稀释的方式，以降低入市成本。在一次的买卖中，亏损的资金愈大，个人的客观性愈低，在心慌意乱之下，盲目地进行稀释，有机会令投入的资金不知不觉间增加，最终有可能导致亏损扩大。
权证属于有投资期限的工具，随着时间过去，权证价格会因时间值下跌受侵蚀。除了面对时间值消耗外，引伸波幅在股价反弹时往往有机会回落，故跌市买入认购证稀释，等同以较高引伸波幅买入认购证。当股价反弹，引伸波幅回落，再扣减时间值损耗等因素，认购证价格之升幅可能大打折扣，甚至不升反跌。为此，稀释行动可能是不智的投资行为。
为增强防守力，如持有之认购证由价外变为深入价外，令实际杠杆升至偏高水平时，便需考虑是否要止蚀，或转换至一些贴价及年期较长之认购证。原因是贴价认购证在标的资产价格下跌时跌幅会较少，股价反弹时引伸波幅回落幅度亦较轻微，有助降低继续捕捉反弹时的风险。
* 数据截至2016年1月20日，资料仅供参考之用。
呜谢： 林泓昕 - 麦格理资本股份有限公司衍生工具部香港认股证市场销售主管。