中港股市于2016年首个交易日出师不利，熔断机制当日生效即启动，A股提早收市，沪综指大跌近7%，港股亦跌2.7%。未几，A股上周四(7日)再发生熔断，四日内两度停市，拖累亚洲及欧美股市一并下挫，港股沽压涌现，全日急挫逾600点。中证监宣布暂停熔断机制，港股暂时未设相关机制，流通量不受影响，市场运作如常。权证及牛熊证市场交投回暖，上周每日成交额重上200亿港元。不过，港股目前市况偏弱，不少蓝筹股均创52周或以上新低。
问：大市表现疲弱，不同板块跌势全面，权证资金如何在跌市中寻求出路？
林泓昕：大市以至个别股份纷纷调整至一年或以上低位，吸引资金流入相关认购证建立好仓，希望捕捉后市潜在反弹势头，而恒指认购证为最多资金选择对象，由去年12月28日起大部分交易日呈资金净流入，街货量由低位升至46.6亿份，为最高街货认购证。
另外，中国平安(02318)、腾讯、香港交易所(00388)及汇丰控股(00005)等股价回落至低位的蓝筹股，同样获资金持续关注。平安认购证连续七个交易日合计净流入7540万港元，腾讯认购证自本月初起主要获资金收集，汇丰认购证则连续八个交易日呈资金净流入，至于港交所认购证早于去年12月中旬起已接连录得资金流入。街货量方面，四者认购证均晋身十大街货权证榜，反映市场愿意持货过夜。
问：根据现时市况，若计划作超卖后的反弹部署，要留意甚么地方？
林泓昕：恒指上周失守21000点心理支持，反映恐慌情绪的恒指波幅指数(VHSI)由去年12月底约19水平抽升至本周一(11日)最高的31，升幅最多逾六成。VHSI上升，意味引伸波幅趋升，带动权证价格，已持货者当然获得不俗进账。不过，现阶段打算入市者要留意，一旦市况掉头反弹，VHSI及引伸波幅或有机会回落，不利证价表现。事实上，恒指周三(13日)反弹并曾重上20000点，VHSI同日下降至27.6。由于市况及外围变数仍多，纵使以捕捉反弹为目标，仍要控制注码，并且留意一些中长期及轻微价外者，透过适中杠杆作入市工具，同时减低引伸波幅的影响力。
问：恒指不断寻底，创逾两年新低，大量牛熊证被强制收回的场面再现，资金是否因此而撤离该市场？
林泓昕：港股本月初起不断往下寻找支持，上周被强制收回的牛熊证合共372只，其中上周四收回数目最多，达186只，而上周一(4日)亦有109只。恒指本周初失守20000点，被强制收回的牛熊再添122只。大量牛证阵亡后，投资者留意的恒指牛证收回价下移至19400点至19600点区域。市场上的恒指牛证所余无几，贴价的恒指熊证亦供应不足，但相关产品本周陆续上市后，情况应得以改善。
从牛熊证资金流向所见，资金无惧跌市，积极买入恒指牛证作看多部署，由本月初起七个交易日均呈资金净流入，涉资共3亿港元。港股上周五(8日)反弹逾200点，当日恒指牛证升幅不俗，在十大升幅牛熊证榜中，部分恒指牛证价格倍升，最低亦有近八成回报。
在现市况下，以牛熊证为入市工具，最重要是在选择收回水平与杠杆之间取得平衡。愈贴价的牛熊证，杠杆愈高，可达30至40倍，但强制收回风险相应提高。在观察期 (指牛熊证被强制收回后至下一交易时段) 内，若标的资产价格最低位曾跌至行使价或以下(牛证)，或标的资产价格最高位升至行使价或以上 (熊证)，R类牛熊证会出现没有任何剩余价值的情况。
* 数据截至2016年1月13日，资料仅供参考之用。
呜谢： 林泓昕 - 麦格理资本股份有限公司衍生工具部香港认股证销售主管。