港股正式踏入2015年下半场，回顾第二季，可算是风起云涌的一季。恒指于4月份进入大时代，月底冲高至28588点，为年内高位，单月劲升逾3000点或13%。市场气氛炽热，大市成交突破千亿港元，最高峰为4月9日录得的2915亿港元。自此以后，大市成交保持千亿元以上，为成交新常态。此后，港股强势不再，5月及6月分别跌2.5%及4.3%。总结第二季，恒指合共上升1350点或5.4%。进入7月份，大市形势急转直下，本周三(8日)250天线亦无险可守。将镜头转至权证市场，第二季同样展现不同景象，让我们跟读者一起回首。
问：中港股市于7月初表现不济，但回顾两地股市在第二季大收旺场，权证成交同告升温，每日成交额曾高达300亿港元以上，资金主要关注哪些权证？
林泓昕：股市瞬息万变，资金不时追逐不同消息股、国策股或异动股及其权证，希望争取最大回报。第二季权证成交占大市总成交普遍逾两成，此情此景于7月份已不复再。不过，在过去一季的权证成交中，要数当中最强者，非香港交易所(00388)权证莫属。随着大市成交上升，港交所股价不断破顶创新高，并于5月下旬创311.4港元的上市高位。相关权证4月份总成交额747亿港元，位列成交榜第二位，其后两个月更持续雄据榜首，总成交额均逾900亿港元。
此外，港交所权证成交不时超越标的资产成交，这现象较为罕见，原因相信与权证投资金额较标的资产为低有关。市场人士一般只需动用较少资金，已经可参与权证买卖，最低投资额可以是几千甚至几百港元，有别于买入像港交所般的大蓝筹股，动辄要两三万港元。
除个股权证外，指数类权证亦受关注，并以国企指数权证尤甚。国指权证早于3月下旬冒起，跃升全月第七大成交权证，第二季承接此势，跻身成交五强，4月总成交额361亿港元，5月及6月进一步增加至600亿港元以上。上证指数4月起扶摇直上，升至6月12日的5100点之上，其后急速回落，单日过山车式走势愈见频繁。市场透过A股ETF权证捕捉其起伏变化，X安硕A50中国(02823)与南方A50(02822)权证于4月及5月均位列十大成交权证之一。
问：市况反复波动，权证引伸波幅第二季亦出现大幅起跌的场面，何否谈谈这个现象？
林泓昕：每家发行商订出的引伸波幅不一，恒指波幅指数(VHSI)让散户较易掌握引伸波幅的走势，所以具一定的参考价值。参看第二季的VHSI，指数于4月1日低见12.1，至13日已大幅抽升至30.5，相差18.4个波幅点。若以即市波幅来看，4月9日的高低波幅最大，单日录得9.3个波幅点，同月的8日及13日亦各有5.4个波幅点，波动性颇高。大市于7月上旬反复震荡，恒指日内下泻千点时有发生，令引伸波幅依然高企。
若VHSI处于较高水平，反映市场预期恒指未来30日会有较大变化及市场情绪较不稳定，此时应提高警觉；相反，当VHSI处于低水平时，意味市场预期恒指变化不大，投资者信心较强。虽然VHSI现时只反映恒指期权价格变动，未必完全适用于个股权证，即使VHSI下跌，也不代表个股权证的引伸波幅跟随下跌，但该指数仍提供一个可量度的指标。
问：第二季另一关注点是长和进行世纪重组，和黄撤销上市地位，这是否对权证市场造成任何冲击？
林泓昕：长和集团于今年1月公布重组的消息，整个程序已于6月完成。和记黄埔(00013)于6月3日撤销上市地位，从此在股坛消失，触发权证市场出现罕见的权证大合并。当时，长和(00001)及和黄共有85只权证及16只牛熊证，为避免市场出现混乱，发行商经过商讨后，就如何处理这些权证取得共识。有关权证及牛熊证于5月27日至6月3日暂停买卖，6月4日起，和黄轮证全转为长和轮证，其权利及行使价亦作出相应调整，结果顺利过度。
* 数据截至2015年7月8日，资料仅供参考之用。
呜谢： 林泓昕 - 麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部香港认股证销售主管。