港股“六绝”月尚有几个交易日便告结束，至本周三(24日)止，恒指累跌20点。观察内地A股与港股月内变化，发现两者走势于部分交易日呈背驰，即使同步升跌，升跌幅度有时会出现显著差距。A股于6月中攀升至5200点以上的高峰，相反港股及H股未有太大突破，令AH股差距愈拉愈阔。及至A股上周大幅调整，AH股差距才告收窄，不过部分H股较A股仍出现六至七成折让，顿成市场人士的寻宝乐园。
问：内地A股与港股本月走势似乎各有各的轨迹，是吗？
林泓昕：内地的流动性充裕，每日成交逾万亿元人民币，这是H股所欠缺的，导致近期A股升、H股跌的局面。两地股市于6月2、3、4、5及19日呈反方向发展，即使其他日子同升同跌，但幅度不一。较显著差距见于6月1日，当日A股升4.7%，港股仅升0.6%。此外，A股及港股于6月18日同现调整，但前者急挫3.7%，港股微跌0.2%而已。沪综指与恒指的关联系数由过往0.5水平，降至本月0.186，可见两地市场近期倾向各自发展。
反映AH股差价的恒生AH股溢价指数一度升至超过140，最高见6月10日的142.88，创多年来新高，意味着A股较H股溢价高逾40%。随着A股上周回落，港股从低位反弹，该指数已由高位下滑至本周三的130 水平。不过，同在上海及香港上市的标的资产，部分H股较A股有高达六至七成多的折让，甚具追落后空间，个中机会值得留意。
问：按目前情况，H股值博率相当不俗，哪些标的资产可以留意？
林泓昕：现时在上海及香港上市的标的资产近70只，截至本周三止，除五只H股较A股出现溢价外，其余均呈不同程度的折让，幅度介乎1.2%至77%。另一边厢，在深圳和香港上市的标的资产有18只，只有一只出现溢价，余下的折让幅度由33.1%至77.9%不等。要从中寻宝，市场人士不妨留意H股较A股折让较大者，捕捉H股追落后的机会。如希望进一步缩窄范围，甚至放大潜在回报，可定睛一些有权证发行的标的资产。
符合上述两大条件的标的资产，包括中海集运(02866)、上海电气(02727)、洛阳钼业(03993)、中煤能源(01898)、中国远洋(01919) 、兖洲煤业股份(01171)、上海石油化工(00338)、中国铝业(02600)、广汽集团(02238)、上海油田服务(02883)及紫金矿业(02899)，它们H股较A股的折让皆逾六成。当中，兖煤、海田、中铝及中煤认购证条款较多。然而，入市前仍要将标的资产的基本因素、估值及股价走势一并考虑，别只盲目追入折让大的股份。
问：沪综指近日显著调整，A股相关交易所买卖基金是否重现吸纳良机？
林泓昕：沪综指从去年11月开始起飞，出现过两次调整，上周初升至5200点之上，接着见顶回落，上周五跌穿4500点，连50天线亦失陷，是第三度调整，上周累挫13%。该指数本周初曾挫至4300点以下，但随着内地新股招股冻结资金本周开始释放，指数止跌回升。最活跃的三只A股交易所买卖基金(ETF)南方A50(02822)、X安硕A50中国(02823)及华夏沪深三百(03188)，它们的价格皆回软，上周跌幅分别录得11.1%、10.7%及8.4%。与资产净值比较，华夏沪深三百价格至周三止呈0.2%溢价，南方A50及X安硕A50中国各有0.5%及5.7%折让。
A股ETF值博与否，其现价与资产净值比较是重要考虑因素，华夏沪深三百价格呈溢价，反映市场需求较殷切，但价格下调的风险也较大。假设其他因素不变，当折让收窄时，纵使其追踪的指数没有变动，ETF价格亦有机会上升，若指数呈现升势，则ETF价格升幅将有机会高于其追踪的指数。故此，若现阶段以X安硕A50中国入市，或会较为吸引。近日市场积极收集A中认购证捕捉反弹，上周录得逾6000万港元净流入，资金于本周部分交易日沽货获利。
* 数据截至2015年6月24日，资料仅供参考之用。
呜谢： 林泓昕 - 麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部香港认股证销售主管。