中港股市去年表现大相径庭，踏入2015年，上证综合指数承接去年升势，一度突破3400点，本周初出现较显着调整。恒指周初随A股调整后重展升势，升破去年11月整固区顶约23300点，走势似见突破。衍生工具方面，过去两个多星期，权证每日成交额均逾百亿港元，最高见180亿港元以上。反观牛熊证成交相对逊色，上述期内的每日成交额一律不足百亿，最多为91亿港元，反映资金恋栈权证。港股处横行阶段，惟市场不乏沧海遗珠，一些落后股份较值博，也较安全，同时成为权证参与者寻宝的乐土。
问：个别股份权证近日似乎较受资金青睐，可否谈谈个中状况？
林泓昕(微博)：曾几何时，恒指权证占整体权证成交一般达两至三成多，这个成交比例近日有所回落，以上周为例，其占有率普遍在两成或以下，最低为上周四(1月15日)的16.4%。此消彼长下，个股权证成交比重上升，其中汇丰控股(00005)、腾讯(00700)及中国平安(02318)权证较受关注，占有率与日俱增，单计上周五(16日)，三者合共占整体权证成交超过三成。
恒指权证与股份权证基本上没有大分别，同是以较小资金，利用杠杆效应，达致放大潜在回报之效。当中分别只在于参与者的心态和投资目标，若对个别股份有明确看法，可以股份权证为首选；如以整体大市为目标，或选择风险回报较中庸的项目，则可透过恒指权证进行买卖。
问：落后股份的潜在上升空间较大，值博率亦较高，近日的权证资金流向是否有所反映？
林泓昕：要数落后股份，汇控定必榜上有名。汇控股价去年累挫12%，表现比大市更差强人意，进入2015年后，其弱势持续，本周一(19日)更创69.75元的逾两年新低。汇丰权证上周三(14日)起成为市场关注点，并连续三个交易日为个股权证中成交最活跃者。市场积极低吸相关认购证捕捉反弹，共录得连续14个交易日的资金净流入，本周二(20日)才有资金流出，街货量屡创半年新高，达39.9亿份。除汇控外，蓝筹股中的中信股份(00267)，内银股中的中信银行(00998)亦较落后，权证参与者不妨留意。
懂得利用认购证追踪落后股份迎头赶上的一刻，其回报潜力往往不俗。内险股低沉已久，但自去年11月起随A股发力上升，其中中国人寿(02628)及平保股价持续寻顶，由年初起至上周五止，国寿股价累升6.9%，某相关认购证的同期升幅为15.4%；平保股价合共扬升10.2%，某相关认购证的同期升幅为35.2% (见下图)。由此可见，权证的杠杆效应，令价格变动幅度较正股为高，故权证潜在回报率高于正股，但看错市所带来的损失程度同样高于正股，宜小心处理。
问：以认购证捕捉落后股份反弹，该如何操作才可以达致最大效益？
林泓昕：正股股价不断下跌，跌破一些重要支持位甚至创多年新低时，市场一般会采取顺势而行的短线入市部署。当资金纷纷于股价创新低后实时低吸相关认购证捕捉反弹时，由于需求突然增加，故相关认购证引伸波幅及价格均有机会被市场过份推高。其实，所谓顺势跟进，参与者可考虑正股创新低后的短期走势，也待引伸波幅回至较合理水平，才尝试捕捉较佳的入市时机。除引伸波幅外，参与者要留意认购证的街货水平会否因需求急升而累积至高位，因这类权证较易受市场情绪影响，令证价有机会偏离合理水平。
对于在正股调整初期已追入相关认购证者，面对着入市后正股跌势未止的情况，便要加强风险管理。如持有之认购证在正股连跌多日后，由价外变为极度价外，令杠杆效应升至偏高水平时，宜考虑是否要止蚀，或转换至一些较贴价之认购证，以降低继续捕捉反弹时的风险。
* 数据截至2015年1月21日，资料仅供参考之用。
呜谢： 林泓昕 - 麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部香港认股证销售主管。