10月份即将结束，回顾恒指这个月的表现，指数月初一度跌至22565点，其后主要以23000点为中轴争持，争持区介乎22800点至23600点。不过，恒指本周从10、20及250天线组成的支持区之上反弹，逼近100天线。港股早前呈争持整固局面，不少蓝筹股认购证却获市场青睐。当中有机会在沪港通启动后获内地资金垂青的大型蓝筹，如香港交易所(00388)、腾讯(0700)及中国移动(00941)，相关认购证持续成资金主要收集对象。
问：港股10月份的表现乏善可陈，权证市场聚焦哪些标的资产权证？
林泓昕(微博)：市场期待的沪港通原先定于10月启动，本月已届尾声，有关措施仍未有推出的时间表，开车预期落空。不少有意在沪港通开车前入市的资金却步，大市于10月首两周的每日成交额介乎622亿至962亿港元，但上周交投明显转弱，上周五(24日)仅得502亿港元，再创三个月新低，市场热情一度降温。然而，大市成交本周有逐步回升之势。
期内，权证成交未有显著下降，每日成交额保持逾100亿港元。然而，在欠缺鲜明的投资主题下，权证资金只定晴多只大型蓝筹权证，包括腾讯、中移及港交所权证，其占整体权证成交比重合共逾四成。资金密密收集三股之认购证，当中中移认购证街货量不断上升至三个月新高，达23.1亿份，其后稍为回落，而腾讯与港交所认购证街货量同样处偏高水平，反映市场人士倾向持货过夜，等候反弹的机会。此外，近期不少热门股份认购证的街货量亦累积至相当水平，好像南方A50(02822)、汇丰控股(00005)等。
问：街货量高企的现象表明了甚么？
林泓昕：市场人士参与权证买卖时，许多时只会着眼正股的股价走势，较资深者可能同时留意其他数据，像引伸波幅、实际杠杆、距离到期日时间、时间值损耗速度等，或鲜有关注街货量多寡，也不明白高街货对权证价格的影响。街货量占总发行量的比例偏高时，意味持有权证过夜的人数多，发行商手上的货源便会相应减少，而在维持稳定的流通量及控制市场价格秩序方面会较困难，导致权证价格较易受市场情绪主导，更有机会偏离其理论价值。
问：权证处于高街货水平，对持有人构成甚么影响？请举例说明。
林泓昕：较极端的例子是街货比例达100%，代表发行商完全没有货源在手，无货可沽，故不能提供卖盘，大部分情况下只会提供买盘以供市场人士沽货离场。如果街货比例达50%以上，即使缺少发行商的报价，市场上仍可能有足够的买卖盘以供买货或沽货，因为这些买卖盘可能是由其他市场人士挂出，但有意参与买卖的人士可能会以较高的价格买货，或较低的价格沽货。
问：我们怎样利用街货量数据判断入市与否，以便争取较佳潜在回报，或降低可能的亏损？
林泓昕：利用街货量配合正股股价表现一并观察，有助我们掌握实际情况。假设在其他因素不变的情况下，若正股股价在某段时间不断上升，呈现浪高于浪走势，相关认购证街货量也稳步上扬，意味持有者既有利润在手，而正股短期内下跌机会微，故不愿沽货。未入市者想尽快买货，权证价格自然水涨船高，升幅可能超过预期，这时买入认购证的获利机会将增加。
不过，如以下两个情况出现，未入市者便绝对不宜沾手。一、当正股股价短期内急升，促使市场人士追入相关认购证，令街货量同时急增。入市者虽获账面利润，但正股股价升幅过大，当升势出放缓，为免遭受损失，往往倾向沽货套利，于是认购证价格开始不能跟贴正股股价走势。二、当正股股价持续下跌，持有相关认购证会出现账面亏损，若这只认购证的街货量在这段时间上升，代表被套牢的认购证数目不断增加。持货者只要待正股稍作反弹，便速速沽货离场，导致正股股价上升，但认购证价格下跌的现象。而持有这类高街货权证的人士，可考虑转换至条款相若而街货水平较低者。
* 数据截至2014年10月29日，资料仅供参考之用。
呜谢： 林泓昕 - 麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部香港认股证销售主管。