公司煤矿资产过往逾四年的连续减值已总计计提减值损失23.73亿港币，后续几个季度公司仍将继续计提损失,虽然短期对业绩仍将产生负面影响,但对现金流及未来业绩几无影响。在计提完毕巨额减值损失后，公司将成为纯正的地理信息目标，并从此轻装上阵。
公司是测绘地理信息产业中为数不多的业务覆盖全产业链的综合空间信息服务提供商，产品从上游的采集设备（无人机、数据监测车）到中游的数据采集、数据管理直至下游的数据服务、平台整合。
公司资质齐全、技术领先，拥有六项甲级测绘资质证书。其亦为全国唯一“城市高分辨率航空影像数据库”建设试点单位，并是全国唯一一家国家批准的可以拥有航空数据所有权的企业。我们亦不排除未来公司与BAT 业务合作的可能。
地理信息产业增速中长期将维持年均20%以上。天下图控股下游应用广泛，正受惠于地理信息产业的黄金发展。伴随农村土地确权、智慧城市建设等，我们相信，公司将持续高速发展。
公司于9月26日宣布向董事及其他人员授出合计5.91亿购股权，行权价格为0.26港元。我们相信，本次股权激励力度充分，预计将激发核心管理人员的开拓性，有利于公司快速发展。
投资建议
2014 年公司仍有矿产业务减值，预计业绩继续亏损，但之后有望轻装上阵，进入业绩加速释放期。公司于地理信息业务上经营良好，政府订单稳中有升。随着内地地理信息产业进入黄金发展期，我们预期公司将斩获更多的订单，业绩有望迎来大爆发，超市场预期是大概率事件。
目前内地地理信息行业15年预期市盈率约40X,香港市场中小盘股估值一般较A股折让40-50%。考虑公司是香港地理信息产业唯一目标，我们给予其对应15 年EPS 22倍估值，对应目标价0.47 港元，较现价有约四成溢价，首予“买入”评级。