北京时间10月11日凌晨消息，外媒周五分析文章指出，欧洲证券市场及至全球的投资者终于还是认识到了，希望和良好的意图不可能是做出资产配置决定的稳定基础。
随着股市指标在过去几个交易日中持续大跌，政府债券收益率也崩溃了，被很多人视作一个勇敢的投资新世界中基本真相的东西也反过来打了他们的脸。
在过去一两年，市场似乎很高兴地把信念寄托在欧洲央行行长德拉吉的身上。从他在2012年夏季的时候承诺会采取一切措施挽救欧元开始，欧洲股市就把一切可能的消息当作是继续上涨的理由，泛欧道琼斯指数截止上个月高位的时候已经上涨50%。利好的数据意味着经济复苏，对企业领域自然是好事；不利的消息意味着会有政策刺激，这也会推动投资者对证券资产的需求。
所以，虽然债券的收益率和过去一段时间一样是下跌的，但是曾经被认为是对股市的好事。不仅仅是因为这标志着更多刺激性货币政策，而且是因为这使得股票等其他资产的收益率看起来相对更好些。德国十年期国债收益率在之前降低到0.9%的时候，就曾推动了股市的大涨。
但是从9月中旬的峰值开始，欧股市场已经下跌了超过8%，是过去几年以来最大幅度的一次短期回调。跌势在过去几个交易日加剧，英国金融时报100指数跌至一年以来的盘中低位，甚至是德国DAX 30指数这样的中坚力量也受到拖累，相比夏季时候的高位下跌了超过12%。
看起来有四股力量同时在打击着欧洲市场，从而波及全球市场：
1. 大家已经认识到欧洲央行正在耗尽弹药。虽然德拉吉说央行理事会之间有共识，将会采取更多的非常规措施——绝大多数观察人士都认为这就是指大规模采购欧元区主权债务，也就是所谓的量化宽松——但是德国决策制定者们对于这一决策方向也有坚决的反对立场。这意味着，不仅仅是这样的额外措施不太可能在短期内出现，而且已经被宣布的一些项目，力度可能也会比预期中弱。
2. 放缓中的德国经济可能将已经虚弱的欧元区经济拖入衰退中。意大利已经是在衰退状态了，法国只有一步之遥，希腊在这个位置已经七年。这种颓势似乎看不到尽头，特别是在德国决策层坚决要求实施财政紧缩的情况下。
3. 全球经济减速意味着欧元区不太可能受到外部因素的拉动。中国正在放慢步子，决策制定者试图重新平衡经济，不再依靠信贷驱动投资，而是需要由国内需求来带动。最终来说，中国需求的增长应该会促进消费产品的外国出口商。但是现状和前景之间还有太多障碍，欧洲的重型机械出口商可能会受很多苦。与此同时，作为日本经济振兴的最大希望，安倍经济学泥足深陷，已经有人开始预测，日本经济会重返衰退。
4. 美联储会在这个月结束资产采购项目，即使不会立即加息，而且利率在之后也只是缓慢地被提高，但是如果美国经济再次陷入麻烦中，再启动一轮量化宽松的门槛应该是非常之高的。看起来美国的决策制定者们已经认识到，更大规模的资产采购的回报正在稳定消散。
有讽刺意味的是，欧元区经济希望的一个可能来源居然是通货紧缩。虽然经济学家对通货紧缩非常担心，这毕竟会导致负面的债务下行螺旋，以及因为消费者暂缓采购，等待价格在未来变得更便宜而造成国内需求下跌，但是并不是所有的价格下跌都是坏事。
能源价格的下跌可能是欧元区通货紧缩的一个近期强势驱动力量。但是考虑到这个地区对能源进口的依赖程度，这可以成为一件好事。下降的能源价格使得消费者和企业有更多收入花费在其他东西上。只要这些开支主要用于国内生产的商品，这种形式的通货膨胀应该可以激活欧元区的增长。 （孔军）