美高梅中国 2014 年2 季度调整后的EBITDA 为16.46 亿港元，同比增长2.7%，低于彭博市场预期6.4%。调整后EBITDA 利润率同比提高了0.9 个百分点，主要是因为EBITDA利润率比较高的中场收入占总收入的比例提升了。总收入为64.19 亿港元，同比下降1.0%，环比下降12.1%，也低于我们预期13.0%。贵宾市场毛收益同比下跌10.2%，低于预期，但是中场毛收益高于预期，同比增长41.1%。
美高梅路氹将在2016 年开幕，原本预计是在2016 年中开幕。我们分别下调2014 年至2016年收入预测8.1%、5.0%和19.0%。我们模型中原来假设美高梅路氹在2016 年2 季度末开幕，但是现在基于管理层最新指导我们把美高梅路氹的开幕时间假设改为2016 年3 季度末。我们认为EBITDA 利润率比较高的中场收入在公司总收入中的占比将持续上升，从而提升公司的EBITDA 利润率，但将被更高的人工费所部分抵消。我们分别提升2014 年至2016 年调整后EBITDA 利润率预测0.2 个百分点、0.4 个百分点和1.5 个百分点。由于比较低的收入预测但比较高的EBITDA 利润率预测，我们分别下调2014 年至2016 年调整后EBITDA 预测7.5%、3.3%和14.1%。我们分别下调2014 年至2016 年每股净利预测8.3%、3.4%和19.3%。
下调目标价从31.00 港元至24.00 港元，维持“收集”投资评级。